网络银行对中小企业绩效的影响研究

【摘 要】 文章选取在上海证券交易所上市的60家有代表性的中小企业，构建含有哑变量的面板回归模型，通过描述性分析和实证分析就网络银行对中小企业的影响进行了实证分析。研究结果表明：网络银行的应用有利于中小企业绩效的上升;网络银行的应用对于中小企业销售额的影响比其对营运成本的影响更为直接，从而为网络金融背景下的中小企业经营管理提供依据和参考。

【关键词】 网络银行; 面板回归; 企业绩效; 哑变量

中图分类号：F832.2  文献标识码：A  文章编号：1004-5937（2015）07-0064-05

一、引言

近年来，由于阿里巴巴、腾讯公司的运作，支付宝、余额宝的暴涨，使得网络金融成为业界和媒体关注的话题。网上银行以迅雷不及掩耳之势出现在我们的视野中，一些中小型企业也开始通过网上银行业务参与转让、融资、合并以及业务支持，将信息和通信技术应用于商业领域。

在过去十年中银行系统最重要的变化之一是提供在线服务，网上银行是银行扩大中小企业业务的平台。许多新的金融产品可以基于网上银行开发，例如，网上购物、网上支付、网上证券交易，这些会增加中间业务收入。电子转移在未来将会大大影响零售业务。图1为现阶段中小企业中网络银行业务销售额占总销售额比重的业务分布图。从图中可以看出目前已有半数以上的中小企业开展网络银行业务，估计在接下来的十年里，零售业务的在线交易将高达60%。互联网为经营者们提供了一个很好的机会，银行通过提供网上银行服务与客户建立和扩大关系。对企业来说，电子商务的出现为开发企业规模、提升绩效和操作能力提供了好机会。因此，网上银行的应用是十分重要的。

基于以上背景，网上银行成为众多学者热议的话题，中小企业为什么选择网上银行以及应用网上银行可以获得什么好处是目前广泛关注的问题，然而，鲜有学者就网上银行对中小企业绩效的影响进行实证研究分析。鉴于此，本文构建加入虚拟变量的面板回归模型，并且基于成本效益观念，具体从营运成本和销售额两个角度进行建模，从整体到部分，全面具体地进行实证研究，对于理解网上银行在中小企业绩效中的作用具有理论和实践意义。

二、模型以及变量设定

（一）变量设定

1.因变量

通常用来反映企业绩效的指标有ROA（资产回报率）、ROE（股本回报率）、EPS（每股收益）等。本文选取股权资本回报率（ROE）即权益净利率来反映企业绩效，因为它最能反映有效的公司如何运用他们的资本。这个指标从净利润的角度将净股本作为投入，反映了公司股权投资的回报水平。这个值越高，企业的运营能力以及投资发展能力越强。本文为研究网络银行对中小企业绩效的具体影响，设置了销售额和运营成本两个因变量。第一个是销售额，它是一个反映公司的业务能否成功的重要指标。销售额（SALE）代表公司的主营业务收入。在电子商务背景下，累计销售额与政府和企业的发展息息相关。第二个是营运成本（OC），网上银行通过减少成本来提高中小企业的绩效。

2.自变量

本研究中自变量设置为网上银行的应用（IB），为对比研究网络银行的应用对于中小企业财务绩效的影响，设置虚拟变量，即公司使用网上银行时，虚拟变量的值是1，反之，虚拟变量的值是0。本研究旨在通过哑变量解释网上银行和中小企业绩效之间的关系。

3.控制变量

为了提高模型结果的准确性，有必要在模型中设置控制变量。本研究中设置有四个控制变量，分别为通货膨胀率（INF）、国内生产总值增长率（GGDP）、流动性（LIQ）、管理费用（ME）和企业规模（SIZE）。其中，企业规模是与企业绩效密不可分的指标，也是企业失败率的重要减弱指标，与企业绩效成正比（Audia Greve，2006）。本研究虽然专注于中小企业，但是企业规模差异仍然存在，故使用总资产的对数作为企业规模的指标。管理费用是评估企业绩效的重要指标，它也可以影响营运成本。低成本意味着高利润，所以这是一个负相关指标，营运成本与总资产的比率将被用于测量操作成本。预测一个公司是否有一个好的运作条件，必须考虑流动性，因为流动性赤字将导致企业破产。在本模型中，使用净利润/净股本估计流动性（LR）为负相关控制变量。通货膨胀率和GDP增长率可以评估外部宏观经济影响，本模型选用消费者价格指数增长率来估计通货膨胀（INF）。由于大多中小企业凭借自身经济实力支撑自己的财务状况，因此，中小企业绩效受宏观经济好与坏的直接影响，这两个指标均为正向指标。

（二）模型构建与评价

1.模型构建

本研究试图建立混合时间序列和横截面数据模型（也称为面板模型）。使用E-views 7.1进行参数估计及检验。从销售额和成本两个角度建立两个模型分别解释网上银行对于中小企业绩效各个部分的影响。基本模型如下：

ROEi，t=？茁0+？茁1IBi，t+？茁2SIZEi，t+？茁3MEi，t+？茁4LRi，t+？茁5GCPIi，t

+？着i，t    （1）

其中IB是哑变量，？着i，t是随机误差项。

？茁1反映了网上银行应用与否对于中小企业绩效的影响。

？茁2反映了公司规模对于中小企业绩效的影响。

？茁3反映了管理费用对于中小企业绩效的影响。

？茁4反映了流动性对于中小企业绩效的影响。

？茁5反映了宏观经济环境对于中小企业绩效的影响。

从销售额和成本角度分别具体分析网络银行对于中小企业绩效的影响，将模型改进如下：

SALEi，t=？茁0+？茁1IBi，t+？茁2GGDPi，t+？茁3GCPIi，t+？着i，t （2）
OCi，t=？茁0+？茁1IBi，t+？茁2MEi，t+？茁3GCPIi，t+？着i，t  （3）

表1给出了用于研究的变量和具体比率计算，使用符号来反映预期效果。

2.模型的优缺点

面板数据模型结合时间序列和横截面数据的特点，减少独立变量之间导致多重共线性的问题，同时也增加了估计结果的准确性和自由度。空间面板数据模型基于空间和时间两个维度。例如，在企业生产成本分析时，如果只是选择截面数据，这意味着只是在同一时间观察不同企业的销售数据，只能分析生产成本之间的关系，技术创新的影响却不被考虑;如果只使用时间序列数据，这就意味着选择在不同时间观察到的企业数据，可以分析生产成本和技术创新之间的关系，但是不能分析公司规模对于生产成本的影响。然而，使用面板数据模型，可以观察到不同规模的企业在不同时期的数据。它可以在分析企业规模对于生产成本影响的同时分析技术创新对于生产成本的影响。因此，面板数据模型包含更多的信息，可以更好地解释这个问题。本研究旨在发现网上银行的应用是否在不同的时间影响不同规模企业的绩效，故在模型中设置虚拟变量，这是此面板数据模型的另一个优势。

然而，这样的优势对于只是依据跨时间独立或者跨空间独立的样本数据研究就存在一定缺陷。如果人们想要构建一个测试时间或其他选项的模型，混合时间序列和横截面数据模型是无法应用的。

三、实证研究及结果分析

（一）数据来源及处理

本文选取60家在上海证券交易所上市并且使用网络银行的中小企业，主要来自三个行业，除通货膨胀率以外，其余数据选取截至2012年12月31日的年报数据，本研究所选取的数据时段为2000年至2004年，因为在此期间中小企业为国内使用网上银行的主要部分。通货膨胀率从中华人民共和国年度报告蓝皮书获得。

（二）模型估计结果及分析

1.描述性统计

从表2可以看到，在2000年，所有数据显示没有中小企业使用网上银行，权益净利率仅为2.45%。2001年随着网上银行的使用（尽管使用网上银行的中小企业的数量是有限的，只有11家），中小企业的权益净利率由2.45%增加到6.16%。情况在2002年发生了变化，中小企业申请电子银行的数量达到24家，权益净利率也上升到9.48%。这两年的数据可以反映出随着中小企业绩效的提升，网上银行开始广泛使用。可以推断网上银行的应用对中小企业的绩效可能有着积极的影响。然而，2003年使用网上银行的中小企业为28家比2002年略有上升，但权益净利率却下降为6.35%，比较特殊。主要原因为政府宏观经济活动影响以及引入电子银行造成的相对大量成本，使得其对这些中小企业绩效产生负面影响。但这短暂的差异并没有影响它们之间关系的主要趋势，2004年，有35家公司使用网上银行服务，这些中小企业的权益净利率达到另一个更高的峰值点为10.68%。中小企业绩效变化的趋势是增强的，它证明了网上银行确实促进了中小企业的绩效水平。

表中另一个重要指标是中小企业的权益净利率增长率。实际上，其变化趋势与权益净利率相同。由表2，网上银行的使用对于中小企业绩效的影响程度可以很清楚地看出。网上银行的应用对于中小企业绩效的影响依其所属行业的不同而不同，电子商务应用的程度直接决定了市场结构，电子商务应用于不同的行业有不同的影响（Goldmanis和Hortacsu，2009）。

2.回归估计结果及分析

依据回归分析结果将解决两个问题：第一个是网上银行是否会影响中小企业绩效，第二个是网上银行如何影响中小企业绩效。

在回归分析之前，进行ADF单位根检验以避免伪回归，表3是ADF检验的结果。

检测结果表明，所有变量均为平稳变量。

基于35家中国上市公司的数据和上述（1）式的模型，研究哑变量是否对中小企业权益净利率有影响，回归结果见表4。

R2代表回归在多大程度上可以解释真正的条件，此表中值是0.617，这意味着有61.7%的概率代表样本的实际情况。由表4可知，虚拟变量网上银行（IB）对中小企业的积极影响表现为哑变量的系数是1.226026。这意味着如果控制变量保持不变，哑变量可以促进中小企业绩效。价值系数越大，网上银行可以增加中小企业绩效的能力越大。Wendel和Williams在他们的研究中解释到，在这一时期越来越多的企业使用网上银行，中小企业可以通过使用网上银行获得更多的利润从而扩张企业的规模，这就是为什么网上银行与中小企业绩效具有积极的关系，尽管t检验影响并不显著。它类似于（Delgado et al.，2007）的研究，建立中小企业的网上业务是一个巨大的成本，成本可能等于收入或超过收入，在这种情况下中小企业绩效将保持稳定或逐渐增加。

此外，企业规模变量也对中小企业的绩效有积极影响。这个变量系数的值是0.235172，t检验不显著。企业规模是影响公司业绩的最重要因素，无论什么样的公司，其在评估一个公司的未来时都有一个显著的地位。结果表明，大公司有更多的资源和技术，因此更容易吸引新顾客和获得大公司的忠实客户。然而，t检验不显著的原因是中小企业之间的尺度有一点区别，故效果在这个模型中受损，但它确实对于中小企业的绩效在某种程度上有积极影响。

流动性比率（LR）的系数为负，与预测效果相一致。这表明，增加的流动性比率反映了中小企业利润减少。换句话说，更高的流动性比率可能会导致企业绩效的降低。这是因为流动性比率是流动性资产与流动性负债的比值，高流动性比率往往意味着流动性资产大于流动性负债，而导致这种情况的原因一般来说有两种，即存货积压和过高的现金存储量，这些情况都会导致公司管理困难和经营的不稳定。

管理费用（ME）也对中小企业绩效有强烈的影响。这个变量的系数是-2.2894568，显著性为5%。这意味着高运营成本降低企业的绩效，减少操作费用对于中小企业非常重要。从另一个角度来看，如果中小企业营运成本很高，企业减少营运成本的方法最常用的是裁员，这是一个消极的削减开支的政策与管理方法，这不仅影响中小企业绩效也减少了公司结构的稳定性。这也就是为什么管理费用与中小企业绩效显著相关。
宏观经济指标对于企业绩效的影响。结果表明，通货膨胀（GCPI）积极影响中小企业的绩效。当通货膨胀增加，中小企业可以以更高的价格出售之前库存的产品，然后将中小企业的名义利润攀升。此外，对于那些有大量负债的中小企业，出现通货膨胀将导致实际负债下降，它对公司业绩有积极作用。然而，一些依靠大量原材料的行业，则必须面对飞涨的物价，这意味着这些中小企业将面临利润减少。除此之外，绝大多数中小企业处于产品链条的底部。大多数中小企业的关键成本部分是原材料，这也会影响中小企业的绩效。由于这个原因，通货膨胀带来的好处在中小企业不太重要。

以上的回归分析表明，网络银行对中小企业确实有影响。然而，网上银行影响中小企业绩效尤其是金融方面主要通过降低成本和刺激电子商务业务两个方面，用来反映这两个方面的典型指标分别为营运成本（OC）和销售额（SALE）。下一个回归结果将试图证明这两个指标的假设。

表5显示了将销售额作为因变量的回归结果。由表5可知，网上银行（IB）的使用积极影响销售，显著性为5%，这意味着参与网上银行将大幅刺激销量额的增加。因为网上银行的主要功能为中小企业应用电子商务来影响销售。换句话说，网上银行通过增加在线业务的销售从而影响公司业绩，销售额增加，则企业绩效增加。此外，GDP的增长（GGDP）也对销售额有很大的积极影响。这意味着中小企业的销售在良好的宏观经济环境中运行良好，否则，它在经济的衰退中将会失败。

表6的回归估计结果显示使用网上银行对营运成本造成的影响。正如笔者预期，它是一个相反的作用。虽然网上银行可以通过在线支付减少清算费用，但是仍然存在申请网上银行的预投资以及发展网上业务的更多成本。在初期网上银行的投入大于增加的收入。

可以看到，网络银行影响中小企业绩效虽然表现在影响销售额和降低成本两个方面，而通过影响销售额比降低成本更直接，因为降低成本是一项长期工作。

四、结论及建议

虽然最近几年网上银行才在中国出现，但它已经被广泛应用于企业特别是中小企业。然而，企业为什么选择网上银行以及应用网上银行的中小企业可以获得什么好处仍然是目前公众关心的问题，有关网上银行对中小企业绩效影响的研究非常少。鉴于此，本文作了一项全面的研究，对于理解网上银行对中小企业绩效的影响具有理论和实践意义。

通过构建含有虚拟变量的面板回归模型，分析应用网上银行是否对中小企业的绩效产生影响，以及影响的程度，是降低成本还是促进销售。

第一，从描述性的结果来看，网上银行对于中小企业绩效存在明显的影响，随着使用网上银行中小企业数量的增加，权益净利率攀升，这反映了网络银行的应用有利于中小企业绩效总体上升的优势，网络银行可以使企业和客户充分享受自我服务，从而节省了奔波于分支网点的时间和精力成本;网络银行充分利用互联网优势，中小企业可以借助这种优势，将互联网作为市场扩展的战略利器，有利于扩展业务、传递服务和开展竞争，顾客也可以借助网络银行超越时间和空间的限制进行交易，这样有利于中小企业绩效的提升。

第二，本文就网络银行对中小企业绩效积极影响的程度研究通过构建两个面板回归模型，证明了影响的具体程度。由于网上银行促进了中小企业电子商务业务的发展，网上银行的应用对于中小企业电子商务业务拓展和竞争有着至关重要的影响。网上银行对于企业销售额的提升远远大于其成本的增加，并且降低成本是一项长期性工作，故网上银行的应用对于中小企业销售额的影响比其对营运成本的影响更为直接。

尽管如此，网络银行仍然具有一定的风险性，因为网络本身就是一个虚幻的世界。虽然包括网络银行在内的信息系统可以提高效率，但是鉴于其风险的存在，使用者并不太愿意采用（Davis，F. D.等，1989）。因为网络银行的市场扩散从根本上说是由顾客的接受程度决定的，而非由网络银行服务者的提供物所决定（Mols，N.等，1999），因此，顾客的接受采纳水平是网络银行这一新信息技术成功的关键所在。故中小企业在利用网络银行时，应当充分考虑顾客的接纳水平，充分考核和调研，防止盲目导致的成本损失。另外，影响中小企业应用网络银行风险的因素还有很多，诸如安全隐私、网络欺诈和信息质量等，由于网络信息传播速度快、范围广，使得网络银行易受突发事件的影响，并有可能导致经营失败。中小企业应当积极做好储蓄保险计划，制定可靠的信息备份方案以及保密措施，并且配合金融监管部门做好网络银行风险的控制和监管。

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